2016年10月31日 星期一

以融資融劵作ETF的優勢

ETF即為「指數股票型基金」,就是將指數予以證券化,由於指數係衡量市場漲跌趨勢之指標,因此所謂指數證券化,乃是指投資人不以傳統方式直接進行一籃子股票之投資,而是透過持有表彰指數標的股票權益的受益憑證來間接投資,具有以下特點:


一、被動式管理,追求指數報酬率:
   由於ETF商品將指數的價值由傳統的證券市場漲跌指標,轉變成具有流動性的資本證券,指數變動的損益直接反映在憑證價值的漲跌中,它與一般基金積極追求績效的目的不同,是以模擬指數表現為目的,主要在於讓淨值能與指數維持連動的關係。因此,只會因為連動指數成分股內容及權重改變而調整投資組合之內容或比重以符合「被動式管理」之目的。

二、獨特之實物申購/買回機制,使其市價得以貼近淨值
由於ETF是指數證券化之模式,故其實體資產即為組成標的指數之一籃子股票。所謂ETF之「實物申購」便是交付一籃子股票以交換「一定數量」之ETF,相對應之「實物買回」便是以「一定數量」之ETF換回一籃子股票。所謂「一定數量」即進行申購買回程序之最小單位,稱為「實物申購╱買回基數」。ETF發行人訂定實物申購╱買回基數,每日公布實物申購買回清單,申購、買回只能以此基數或其整數倍進行,並且只能以實物股票形式,以大宗數量,透過證券商進行。
ETF
獨特之實物申購買回機制,可降低其溢折價之情形。在申購之程序而言,當ETF在次級市場的報價高於其資產淨值,亦即發生溢價時,機構投資人可以在次級市場買進一籃子股票,並同時賣出ETF,並將其所持有之一籃子股票在初級市場申購ETF,以因應同日賣出ETF之交割,藉此賺取價差套利。因此,藉由機構投資人在次級市場賣出ETF的動作,促使ETF價格下滑,縮小了溢價空間,亦間接使得ETF市價與淨值之間的差距縮小。

另就買回之程序而言,當ETF在次級市場的市價低於基金資產淨值時,代表折價情形,機構投資人可以在次級市場買進ETF,並同時賣出一籃子股票,並以買進的ETF在初級市場申請買回,以因應賣出一籃子股票的交割。由於上述之套利交易,促使ETF在初級市場的價格受到機構投資人套利買盤帶動上揚,因而使ETF的市價往上緊貼淨值,而當ETF市價和淨值的價差接近零時,同時機構法人的套利活動也將因活動的利差歸零而停止。這就是市場套利交易的進行,讓ETF市價與淨值趨於一致的效果。並且若以融資融劵方式操作,甚至有更大的獲利空間,介紹如下:

以融資的方式來操作ETF,是可以融資6成的,如果一張ETF的價值是10萬元,那券商就會借你6萬元,也就是說你只花4萬元就可以買到10萬元的ETF,槓桿度就是10/4=2.5倍,也可以說用原本的預算就能買到2.5ETF,也就是能把原本的獲利,變成2.5倍那麼多。

若是以融劵的方式來操作,就必須先繳納ETF票面價值9成的保證金,如果一張ETF的價值是10萬元,你只需花9萬元保證金就可以借到10萬元的ETF,在先放空後回補之間,槓桿度就是10/9=1.1倍,也可以說用原本的預算就能空到1.1ETF,能把原本的獲利提高1.1倍。




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