義大利是歐盟的未爆彈？

 (Matteo Renzi)向歐盟

義大利總理倫齊

求援400億歐元 (約合新台1兆4300億元)注資，

但遭德國總理梅克爾(Angela Merkel)反對。

梅克爾堅持義大利銀行須遵守歐盟新規定：

銀行出現危機，

須先由債權人承擔損失，

才能獲政府紆困。

梅克爾稱：「我們(對這些規定)付出過大量心血，

不能每兩年就全部砍掉重來。」

為何義大利總理倫齊須向歐盟求援呢？

這就必須從義大利現今的金融危機說起：

1.      義大利銀行壞帳占該國GDP四分之一，

其放款有17%是壞帳，

美國銀行業在金融危機高峰時也不過5%，

該問題成為近來市場最擔憂的危機。

2.      義大利銀行業的危機，

源自政府保護與管制。

政策保護下，

義大利銀行一直免於外國競爭、

購併或裁員，

其放款標準寬鬆。

金融海嘯後，

義大利銀行累積大量無法回收的貸款，

它們寬延償還期限，

期望日後經濟復甦與拍賣抵押品來暫度難關。

3.  別國銀行債券多由法人機構持有，

但在義大利獨特稅制下，

散戶持有該國銀行債券比率高達45％。

按歐盟「債主先認賠，政府後金援」新規定，

義大利銀行的債權人須先承擔損失，

這意味著散戶手上債券將淪為廢紙。

為拯救銀行業，

義大利當局成立一個名為「亞特蘭提」(Adame)的基金，

買下銀行不良貸款。

不過該基金規模只有40億至60億歐元，

和義大利整體銀行業3600億歐元(約合新台幣12兆8700億元)壞帳相比，是杯水車薪。

如今義大利政府債務達GDP135％ ,

已無餘力舉債擴大投入，

更大隱憂在於，

此問題可能演變為歐元區危機：

1.      然而義大利經濟始終未見起色，

去年該國GDP和十年前相比幾乎零成長，

此外企業破產須走的法庭程序

長達8年-------歐盟平均為3年，

義大利銀行因此很難把手上抵押品，

賣到好價錢以彌補壞帳。

2.      全球最老的銀行，

將成為全球最新的麻煩，

這是義大利銀行西雅那(Miedei Paschi di Siena )。

這家已有近550年歷史的銀行，

近來壞帳攀高、股價暴跌，

不僅反映義大利銀行業的危機，

也是歐盟與全球市場下個未爆彈。

3.      據聯合信貸研究(Unicredit Research)經濟學家

尼爾森(Erik Nidi)數據，

過去五年義大利銀行股東權益報酬率

每年平均不到2％,

「既不足以打銷壞帳，亦無法吸引新資本。」

英國脫歐後，

歐洲央行維持低利率，

義大利銀行獲利難有起色，

壞帳危機更難化解。

義大利銀行壞帳成市場最新隱憂，

大量游資因此湧向日圓、債券及黃金避險，

在全球公債殖利率低至負數的背景下，

未來18個月金價可能會觸及歷史新高。

未來市場疑慮一日未解，

這類避險資產將是投資