2015年6月25日 星期四

該如何運用除權息蒸發的點數?





台灣5大指數,除息蒸發點數預估表:
指數
收盤價
7月合約未蒸發點數
8月合約未蒸發點數
9月合約未蒸發點數
加權指數
9301.93
133
295
334
電指
363.33
6
12
14
金指
1197.21
17
41
41
非金電
11291.28
98
318
357
OTC
135.86
1
3
4

有了以上這個數據,我們可以拿來跟期貨市價做比較,若目前7月台指期,逆價差162點,但是把這133點「加回去」之後,其實只有「逆價差 29 點」。

而加權指數是一種市值加權平均指數,任何會讓企業市值下降的因素,也都會讓加權指數下降,那麼時序即將進入除息旺季,由於配股息,是把企業的現金從公司的銀行帳戶裡搬到股東的口袋,因此「配股息」這件事情,會讓「企業市值等比例」下降,隨著很多公司不斷除息,將會使加權指數被蒸發了。例如,用台股平均殖利率來抓,台股近10年平均殖利率為3.7%,如果以9302點來說,整個除息旺季會讓加權指數「蒸發」9302 × 3.7% 344 點。

另外舉個股例子來看,台積電(2330)目前總市值達3.7兆,佔指數權重達13.88%,而在今年6/29,將配息 4.5 元,如果在6/29這一天股價,以及加權指數的點數都跟現在一模一樣,那麼,除息將使加權指數「蒸發掉」幾點呢?若台積電股價為144.5元,除息4.5元,將使它的市值減少 ( 4.5 / 144.5 ) = 3.11%,台積電佔大盤權重達13.88%,除息將使加權指數「蒸發」3.11% × 13.88% = 0.4317%,若以點數9302來換算,也就是會蒸發 9302 × 0.4317% = 40 點。

平時我們在做期貨交易時,「價差」是一個很重要的考量,由於期貨是現貨的先行指標,如果逆價差很大,就暗示現貨走跌機率高,不過在除息旺季時,期貨逆價差動輒幾百點,會讓我們無法研判現在的實質價差是多少,所以用估計蒸發點數,來反推實質價差:

公式:實質價差=台指期市價-加權指數+未蒸發的除息點數

那知道了實質價差之後,能做什麼呢?

(1) 實質價差如果收斂可以空台指:
對單純或是短線的期貨交易者來說,價差也許是個不太重要的東西,只要你看空就算逆價差50點時,還是可以放空,但是對於避險者或是策略交易者而言,小小的價差,對投資組合可能就是很大的損傷,所以遇到逆價差很大時,還是需要去空期貨,只是可以少空一點,而如果逆價差沒那麼大,甚至是正價差時,那就可多空幾口了。

(2) 實質價差如果擴大可以買台指:

近年股市大漲,殖利率下降,今年還有新制-可扣抵稅額減半,所以參加除息變得比較不好賺,但對於空手或是只想要賺波段財的人來說,有一個很好的替代品-買台指期貨,因若買進逆價差162點的台指期貨,本質上就是去參加台股的「除息行情」,如果到時候行情不錯,很多股票都順利填息,便可即刻笑納這162點,如果到時候行情不好,加權指數跌到8000多點,你手上的期貨,可能會讓你賠錢,但是跟買進現股相比賠的金額可能差不多,而且買期貨低接的那162點逆價差,都是不用繳稅的。

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