2015年6月18日 星期四

宏達電(2498)應該值多少錢?






智慧手機市場,高階以Apple一枝獨秀,低階又逐漸被中國的後起之秀侵蝕,HTC宏達電(2498)目前只能用3個慘來形容-銷售慘、財測慘、股價更慘,股價從1300一路下跌來到了7字頭,曾經是享譽國際的品牌,重金禮聘國際巨星來代言,現在卻變成了有小股東要出來成立自救會,不曉得大家有沒有發現一個秘密,就是HTCHelp This Company(幫幫這間公司)的縮寫。

到底要怎麼Help This Company ?當所有人都覺得這家公司要完蛋了的同時,傳出了一個新聞,就是華碩要併購HTC,一個突發的併購傳聞,讓HTC看似無底洞的股價,止跌反彈了。

讓我們來看看投資一檔股票的合理股價應該是多少?評估合理股價,有二種最基本的方法:

一、有賺錢且配息穩定的公司,用股利折現法
要評估一檔股票,應該值多少錢,最好的方法是:把未來的股利,都折現回來。可以用下列公式計算:合理股價 = 下期股息 / (要求報酬率股息成長率)
以當時走路有風的HTC2011年時,預估可以配息60元,下期股息72元,而股息成長率每年以20%來成長,要求報酬率為25%來看,可以計算出當時2011年宏達電的合理股價高達1440

二、不賺錢的公司,用剩餘價值法
但是2015年的現在,HTC已經變成一間不賺錢,甚至賠很多錢的公司,難道它的價值就是0了嗎?不一定喔!因為可由下列2個原因就可知道,為什麼每次在新聞上看到併購的消息後,被併購的公司,往往會大漲了。

(1)對於不賺錢的公司,如果有一個大金主,把整間公司買下來,然後把這家公司的資產通通賣掉,把負債通通還掉,那麼這間公司,可以清算出多少錢。

(2)又或者這個大金主,把本來不賺錢的機器設備跟員工,在被他接手以後,反而就變得能賺錢,那這家不賺錢公司,未來能替這個大金主賺多少錢,就是這間不賺錢公司的潛在價值。

     那照這樣看來HTC的剩餘價值又是多少呢?我們同樣用二種方法來看:

(1)最入門的方法:淨值法-HTC96.24
2015年第1季公告每股淨值達 96.24 元,也可以把96.24元,當作HTC的合理價格,如果一直賠錢,淨值就會不斷下降,而且第2季即將大幅認列資產減損30億,所以現階段HTC當然不值96.24元。

(2)更保守的方法:帳上現金-HTC62
HTC目前有571億的現金,每股現金達62元,所以此刻HTC的股票市價不應該低於62元。


   所以目前看不見HTC手機有爆炸性的成長,若是營運策略不改變,或是越晚被併購,公司價值與所處產業地位將越不利。

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